7月2日A股市场动态

7月2日，A股市场的科技股遭遇重挫，尤其是半导体、算力硬件和存储芯片等板块跌幅显著。在科技股集中的创业板和科创板块，指数分别下挫5.71%和5.64%。市场普遍认为，Meta出售算力的消息导致了市场的波动，但业内人士对此有不同的解读。

算力过剩的误解

市场将Meta出售算力的行为解读为算力过剩的迹象，然而，多位业内专家认为这种解读存在误解。他们认为，Meta的行为并不代表AI资本支出的结束，而意味着AI基础设施商业模式的成熟。

天风证券对此表示：'Meta出售算力实际上是对其财务状况的好消息，市场曾担心AI的高资本支出如何回收。如果Meta能够将部分AI算力对外销售，那么资本支出将不仅仅是成本，而是可能转化为直接的收入来源。'

兴业证券首席策略分析师张启尧也指出：'Meta是hyperscalers中的一个特例，其面向消费者的业务使得其AI变现能力主要依赖于广告，而探索云业务能够提升股东回报和现金流。'

Meta的AI算力策略

Meta作为全球内部消化AI算力能力最强的公司之一，拥有广告、推荐等大量使用场景。Meta将部分算力对外租售，引发了投资者对过去两年大厂是否超前采购的担忧，以及H100/H200是否已经成为需要外部变现的推理资产。

天风证券认为，Meta的AI云服务并不等于GPU全面过剩，而是将不同代际的AI算力应用到不同的经济用途上。最新的GB200/GB300/Rubin等资源将优先服务于下一代模型训练，而上一代H100/H200则更多转向推理和外部算力销售。

EBC金融集团和中泰证券也表达了类似观点，认为Meta租售算力只是“Meta云”的落地，与算力过剩无关。AI需求仍在快速增长的早期阶段，北美云厂云板块积压订单量级约为季度收入的14倍，行业供需缺口不会因此改变。

市场反应与未来展望

天风证券强调，市场不应将Meta对外租售算力简单理解为AI算力需求见顶，而应看作是Meta试图将AI基础设施从成本中心转变为可出租、可收费、可平台化资产的尝试。

事实上，Meta拟出售算力的消息并不新鲜，今年5月的股东大会时已有所透露，如果Meta建设的算力超过内部需求，将考虑出售过剩算力或推出API服务。

对于硬件供应链而言，真正需要关注的是OpenAI、Anthropic的真实token用量和ARR增速是否继续上行。如果这些模型公司的ARR和token用量继续增长，同时hyperscaler的资本支出没有实质下降，那么硬件主线仍然成立。

张启尧表示：'短期的波动提供了又一次布局的窗口，随着财报季对景气优势的再度确认以及通胀数据确认见顶后，科技股有望再创新高。'