2023年上半年保险企业债券发行规模及趋势分析
根据Wind数据的最新统计，2023年上半年，保险企业共计发行了16只债券以增强资本实力，总募资规模达到了320.7亿元人民币，与去年同期相比下降了35.3%。在这些债券中，永续债的发行规模占据了六成比重。
业内专家预测，保险企业在未来发债时将更加注重“精准补血”和主动优化资本结构。为了强化自身的“造血”能力，保险企业需要通过优化业务结构和提升运营效率等手段，同时探索多元化的资本补充方式。
上半年的发债情况呈现出“小额多频”的特点。数据显示，虽然债券发行规模下降了35.3%，但发行数量却增加了5只。上半年单只债券的规模较去年同期有所降低，例如，最大发行规模的债券为“26阳光人寿资本补充债01”和“26中信保诚人寿永续债01”，均为50亿元；而去年同期最大的债券为“25平安人寿永续债01”，规模达到130亿元，另有3只债券规模超过50亿元。
北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆在接受《证券日报》采访时表示，随着监管力度的加强，保险企业根据自身的资本消耗节奏、业务发展计划和偿付能力水平，选择了分批、小规模发行债券以提高融资灵活性和降低成本。同时，随着行业整体资本实力的提升，对大规模资本补充的需求减少，更多机构采取“按需补充、滚动发行”的策略来优化资本结构，因此发行数量增加而单笔规模下降，反映了保险企业在资本管理上更加精细和理性。
在当前低利率环境下，保险企业的融资策略也发生了变化。盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员江瀚在接受《证券日报》采访时指出，由于目前发债成本处于历史低位，保险企业更倾向于“小额、高频”的发债策略，以锁定低成本的长期资金。
永续债的发行已经成为保险企业资本补充的常态化手段。具体来看，今年上半年，保险企业发行的16只债券中，有8只为永续债，总规模达193.4亿元，占总发债规模的60.3%。永续债，即无固定期限资本债券，是一种没有固定期限、含有减记或转股条款的资本补充债券，能够在持续经营和破产清算状态下吸收损失，满足偿付能力监管要求。
杨帆认为，永续债相比传统资本补充债期限更长，更匹配保险资金的长期负债特性，在满足监管要求的前提下，可以计入核心资本，有助于优化资本结构、增强持续经营能力，并提高资本补充的稳定性。他还指出，永续债的融资成本相对较高，对发行主体的信用资质、盈利能力和市场认可度要求较高，并且需要面对利率波动和未来赎回安排等管理压力，因此更适合资本实力较强、经营稳健的大中型保险企业。
江瀚对保险企业未来发债趋势的展望是，行业将从被动防御转向主动资本优化，呈现“总量收缩、精准补血”的新常态。他建议保险企业可以通过减少高资本消耗的短期储蓄型业务、发展长期期缴业务，并提升运营效率，利用利润留存实现自我资本积累。同时，保险企业应探索多元化的资本补充和资本管理路径，除了境内发债和股东增资外，还可以考虑在符合监管要求和企业资质条件下，研究资本公积金转增注册资本、境外融资工具等方式，构建更稳健的资本补充体系。